12月市场观点

上海集元资产管理有限公司   2020-12-04 本文章54阅读

从十月开始,有色、化工、银行等周期股明显抬头,顺周期概念是四季度的主旋律。我们认为,我们依旧要做自己擅长的事,坚持长期的价值投资。即便是近期产品净值有所波动,我们仍旧坚持不参与市场轮动,也不做波段操作和仓位管理。而是更加专注在研究企业和行业的基本面,深度研究,少做交易少犯错。

最近这四个月,科技、医药调整幅度很大,腰斩公司的数量也不少,我们统计,全市场基本上有将近80%的公司跌幅在20%以上,有近一半的股票跌幅都在30%以上,这也是跟市场整体的表现相关。科技跟医药的的调整,核心原因还是因为去年年初到现在,包括很多半导体公司、疫苗公司,创新药公司和医疗服务的很多公司确实有巨大的增长,很多科技医药领域的公司最近两年有三倍涨幅、五倍涨幅的比比皆是。所以大部分科技、医药龙头公司的估值都还是偏贵的。我们认为很多公司其实至少需要一两年的业绩增长来消化一下高估值。

长远来看,正是因为最近几个月以来大幅的调整,印证了政府对于这两个行业的预期是希望能够长期繁荣发展而非短期巨型泡沫。所以我们认为从行业景气度来看,科技和医药很多细分行业的景气度还是会非常高的。很多细分行业的增速都在三四十以上,这些行业里面的这些龙头公司的增速,甚至会远远超过这个行业的增速,所以我们仍旧非常看好这类细分行业龙头。

我们对整体市场依旧是保持乐观的,直销产品从去年年初到现在,一直是保持满仓状态,持仓相对集中,行业相对分散。从选择股票行业的角度,我们做了适当的分散,规避一下市场的系统性风险,降低波动。比如我们即便很看好医药、科技板块,基本上也不会把所有的钱都放到一个细分行业里。而是从中选取3-4个景气度较高的细分行业,根据看好的程度比例配置到其中的龙头公司。

龙头公司的头部效应越来越明显,资本市场的资金以及产业中的资源都在不断向龙头企业看齐。而科技医药的估值逻辑和白马股的逻辑不太一样,一定不能完全参考公开信息和静态财务报表,而是要做动态估值分析,更加考验的是管理人的专业能力和产业挖掘能力。未来单纯做行业配置很难再为客户创造超额收益,选股能力强的管理人才能脱颖而出。

优质企业能够穿越周期,短期波动仅为杂音,我们依旧坚持长期的乐观主义。


上海集元资产管理有限公司

2020年12



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