2020年四季度观点

上海集元资产管理有限公司   2020-10-09 本文章41阅读

回顾三季度,A股市场经历了比较大的波动,7月份在流动性较为充裕的环境中,伴随对国内外经济迅速修复的预期,市场出现了一波趋势性行情,在此期间,部分行业的结构化泡沫化更加明显。随后的八九月经历了比较大的调整,我们认为有如下几点原因:

1)经过过去两年的行情,A股市场大部分科技、医药和消费股公司的估值偏离合理且偏离幅度较大,股价透支了未来的业绩增长,需要时间来消化高估值;

2)创业板交易制度的变化,个股涨跌幅放开到20%后,短期市场投机氛围浓厚,因此引起了监管重视;

3)中美博弈加剧,尤其是临近美国大选,市场担心我国国际冲突加剧风险;

4)流动性宽松边际变化趋弱。

展望四季度至明年,我们对A股整体比较乐观。宏观来看,资本市场制度日益完善,有利于市场长远的发展;流动性宽松虽然边际减弱,但在目前全球经济趋弱,疫情对经济的冲击仍然需要时间修复,流动性紧缩的压力不大。微观来看,过去几年,上市公司先后经历了国内金融去杠杆,中美贸易战和新冠疫情的冲击,三轮冲击下,还能很好的活下来发展业务的公司,是值得我们重点关注的标的,最近的调整,为优秀公司未来留下了更大的空间。

短期由于临近美国大选,不确定性增加,市场风险偏好有所降低。我们认为中美对抗是当下做投资的长期背景,而短期因素的困扰不影响我们的投资决策。随着中国的崛起,美国在贸易、科技和金融对中国进行全面打压,是不可避免的,中美对抗也是这一轮科技股走强的核心逻辑。中国有全球最大的市场,有全球最多的高等教育人才增量,在科技领域对美国的追赶,我们缺的只是时间。

集元资产最核心的投资策略是基于企业成长的价值投资,分享企业为社会创造价值并随之带来公司收入、利润和市值增长的过程,挣行业、公司成长的钱。短期波动不可避免,长期投资需要定力。投资方向上,在大国崛起的道路上,科技创新将发挥决定性的作用,国内真正有创新能力的科技公司将是机会最大的,但因为大部分公司前期涨幅较大,选取公司需要更加谨慎。现阶段,我们认为各细分行业龙头公司投资机会最大,由于内外环境的剧烈变化,龙头公司的抗风险能力将会更强,在目前情形下,仍有能力扩张的细分行业龙头,将是我们未来重点关注的对象。

最后,感谢各位投资者一直以来对我们的支持与帮助,我们将继续努力挖掘真正有核心竞争力的公司,希望能够给大家创造更多的价值!

                                                                                   

                                                                             

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